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??????? 上半年在投资回落配景下 ，煤炭下游行业产量低迷 ，除水泥逐月改善外 ，粗钢产量及发电量尚无好转迹象。煤炭需求大幅回落。
???�。�1）电煤需求有望好转
?? 上半年受水电挤压及需求下滑 ，火力发电同比迅速下滑 ，上半年累计同比仅2.6% ，较去年同期12.49%大幅回落 ，尤其6 月份火力发电量下滑4.18%。
?? 从六大电厂耗煤来看 ，进入7 月份后日均煤耗坚持在60 万吨以上 ，相比6 月份及之前大幅上升 ，旺季效应有所展现。
? 陪同着日耗煤量的上升 ，六大电厂煤炭库存有所下滑 ，7 月尾库存不到1500 万吨 ，相比6 月尾下滑100 多万吨 ，库存天数由6 月尾的近30 天下滑至现在的23 天左右。
?? 进入7 月份后 ，北方四港煤炭库存最先回落 ，同时中国沿海煤炭运价竣事了一连三个月的下跌最先反弹 ，显示煤炭需求有所好转。?? 预计下半年随着投资企稳回升 ，电力需求也将止跌回升 ，凭证中电联预计下半年全社会用电量同比增添6-8% ，相比上半年的5.5%的增速有所提高 ，同时在水电季节性回落的情形下 ，火力发电将显着恢复 ，电煤需求有望逐步改善。??
�。�2）冶金煤需求仍然低迷?
? 上半年天下粗钢产量同比增速逐月回落 ，虽然钢材库存自2 月份最先逐月下滑 ，但价钱的一连下滑使得全行业普遍亏损。
?? 短期来看钢厂价钱大幅下跌 ，触发钢铁企业减产止损 ，不扫除后续钢企大幅减产可能 ，钢铁产量仍将继续回落。短期冶金煤需求仍无转机 ，价钱继续承压。??
�。�3）电煤体现将好于冶金煤 ，总体需求不气馁?
? 经由前期大幅调解 ，秦皇岛煤价近期迎来触底反弹 ，综合来看 ，火力发电量预计近期将见底回升 ，国际煤价近期也最先止跌反弹 ，入口压力将会削弱 ，下半年随着投资发力 ，水电季节性削弱 ，电煤需求将继续改善。焦煤随着后续钢企可能的减产短期仍有压力 ，预计三季度后有望随经济回升需求好转。总体对行业需求不气馁。
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