??? 在今年的天下证券期货羁系事情聚会上 ，中国证监会主席尚福林将“深入推进刊行制度刷新”列入了2009年重点事情 ，并强调要“坚持市场化导向 ，刷新新股刊行制度 ，强化各主体责任 ，完善价钱形成和股票承销机制”。?
??? 尚主席的亮相让各界对新股刊行制度刷新再起航寄予厚望。事实上 ，在天下上下配合保增添的形势下 ，各界期待已经“长大成人”的证券市场能够为保增添做更大更多的孝顺 ，自然包括恢复已经中止了近5个月的融资功效。?
??? 然而 ，恢复融资功效前首先要解决的是新股刊行制度中固有的误差 ，好比新股的高溢价刊行 ，即一、二级市场差价悬殊的问题 ，以及怎样刷新新股刊行制度使其向中小投资者倾斜。解决这些问题 ，都需要从制度上举行规范。? ????
??? 而从现在的形势和已经具备的条件看 ，新股刊行制度刷新的时间窗口已经开启 ，帷幕随时可被拉开。
??????? 最佳时机到来
??????? 新股刊行恒久保存着一系列误差：大比例非果真发售(网下配售) ，使刊行历程向机构投资者过于倾斜 ，与果真发售的价差越发剧了不公并造成寻租征象的爆发；行政干预定价机制 ，询价环节约于形式 ，而首日大涨是价钱扭曲最普遍的体现。
? 困扰市场多年的新股刊行体制 ，在2007年11月中石油上市后 ，抵达被质疑的热潮 ，新股刊行体制刷新的呼声日渐高涨。
? “越发重视用刷新的步伐解决前进中的问题 ，以刷新保增添、促生长”。国务院副总理李克强在今年头召开的天下财务事情座谈会上这样强调。这句话同样适用于仍处于“新兴+转轨”阶段的资源市场。
? “完善新股询价制度 ，进一步施展市场化定价机制的作用” ，是2008年7月份召开的天下证券期货羁系事情聚会确定的一项主要使命。然而 ，由于众所周知的缘故原由 ，新股刊行制度刷新在2008年并没有取得实质希望。
??????? 在进入2009年后 ，经济苏醒信号变得强烈 ，股市也最先恢复性上涨。在这种情形下 ，经由了近5个月的新股暂停刊行之后 ，业界已经有声音发出：现在就是举行新股刊行制度刷新的最佳时机。
? 刺激经济增添 ，需要股市恢复融资功效。而选择市场刊行空缺时机来推进刷新历程 ，能够阻止制度转变所造成的直接攻击 ，有助于刷新本钱的最小化。
? 证监会国际照料委员会委员、台湾前证券羁系机构高官戴立宁以为 ，在熊市条件下 ，投资者损失较重 ，注重厘革能为刷新立异提供助力 ，以是 ，熊市最有利于厘革。
? 只管在保增添的历程中 ，商业银行的信贷投放起到了很大的作用 ，但大规模增添的信贷投放 ，只是缓解了部分大企业的资金需求 ，相当部分的中小企业仍无法从银行获得资金支持 ，因此这些企业迫切需要从中小企业板以致创业板获得直接融资支持 ，度过眼前的难关。
? 据统计 ，阻止现在共有34家公司的IPO计划经发审委审议通过但尚未刊行 ，包括光大证券、招商证券、中国修建等大盘股 ，别的尚有300余家公司在排队期待过会。?
业界剖析人士指出 ，随着经济运行泛起好转迹象以及证券市场的生长与转变 ，IPO重启事情已经是箭在弦上。目今最紧迫的事情就是对新股刊行制度举行刷新 ，好比修改完善现行的《证券刊行与承销治理步伐》中的不切合目今形势的相关划定。
???? 解决两个焦点问题?
现阶段新股刊行制度刷新和完善需要解决两个问题 ，一个是怎样完善新股的刊行方法 ，实现�；ぶ行⊥蹲收叩脑市�；另一个就是接纳何种步伐平抑新股的高溢价刊行 ，即怎样逐步缩小一、二级市场的价差。这两个问题的解决是阻止股市恢复新股刊行对市场造成新的重大攻击的主要条件。
? 现行的新股刊行制度的“双轨制”被业界专家以为是中国股市诸多重大问题爆发的泉源所在。
? 所谓“双轨制” ，即一方面临控股股东、提倡人股东等实验低价刊行 ，另一方面临公众投资者实验高价刊行。而以这两种刊行方法所刊行的股份 ，最终又走向统一市场 ，按同样的价钱流通。
? 在新股筹码分派机制上 ，机构投资者也是网上网下通吃。这种制度从一最先就决议了中小股东的利益不可阻止地要受到损害 ，同时这种刊行方法让上市公司实现了融资的最大化 ，并向控股股东、提倡人股东以致掌握定价权的机构投资者举行利益运送。
? 在这样的刊行体制下 ，新股上市首日股价一定暴涨 ，新股询价机制没有起到应有的作用。
? 2008年3月 ，在鱼跃医疗首发上市中首次实验接纳网下刊行电子化方法 ，同时提高了网上配售比例 ，加大了回拨力度 ，中小投资者从中获益匪浅。但这种模式仅试行了一次即了却止。、
? 专家以为 ，关于新股刊行中袒露出的问题 ，唯有作废“双轨制” ，其他的配套刷新步伐才会取得效果。
? 靠近羁系层的人士称 ，新股刊行制度刷新的近期目的应该是在询价环节上率先实现市场化 ，作废窗口指导；起劲推进网下刊行电子化系统的建设 ，以后新股询价及网下刊行要所有通过电子化平台举行；解决在现行刊行方法基本框架下 ，研究提高小额资金中签率的妥善计划 ，包括通过对机构帐户举行申购数目限制等步伐 ，适度降低机构投资者中签率。
? 市场上也有不少人士期盼新股刊行制度举行彻底的厘革 ，即新股刊行放弃批准制 ，实验注册制 ，与国际通行的刊行制度接轨 ，让市场决议IPO的乐成与否 ，让市场这个“试金石”来磨练每一只新股的成色。
? 这些人士以为 ，只有完全由市场决议的刊行 ，才华够施展中介机构的作用 ，真正完成资源市场资源设置的功效 ，进而真正解决上市公司质量差的问题 ，并最终从源头上实现对�；ね蹲收哒比ㄒ娴谋；�。
